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　　中东局势再度趋紧 ，叠加行业自身周期性影响
，国内化工行业的景气度迎来关键转折点
。

　　3月4日，国内化工品期货主力合约迎来普涨行情 ，甲醇 、塑料
、聚丙烯等多个主力合约价格同步走强
，市场联动效应显著。

　　期货端的强势表现也传导至A股市场，受进口供应收紧预期与产品价格上行的双重影响 ，A股化工板块表现活跃
，吸引资金关注 。Wind显示，截至3月4日收盘 ，基础化工（申万）指数主力净流入28.93亿元
，5日主力净流入额49.07亿元
。

　　化工行业期货的这轮上涨是短期情绪炒作，还是具备基本面支撑的中长期行情？对于上市公司会否产生实质性的业绩利好？成为市场核心关注的问题。

　　东方盛虹（000301.SZ）独家回应界面新闻表示 ，近期行业景气度回升具备基本面支撑，有望在未来进一步延续 。随着石化品供给格局优化、价格从底部渐进上行
，炼化一体化企业受益于反内卷和供给格局好转，估值有望进一步提升
。

　　宝丰能源（600989.SH）等多家炼化领域上市公司对界面新闻表示 ，期货价格上涨对公司业绩的实际影响尚需观察。

　　一位山东炼化企业管理层对界面新闻表示
，“这波化工品价格上涨，核心并非需求端驱动 ，目前需求面没有太明显的增长
，主要是气氛烘托叠加成本上升，本质是供应面的因素主导 。一方面是市场担忧原料可能出现短缺 ，另一方面是原油等成本端价格上涨带动
，后续涨势能维持多久，还是要围绕这两个核心原因去分析
。
”

　　?本轮化工品期货价格集体走高 ，核心导火索源于中东地缘局势的持续紧张。霍尔木兹海峡承担着全球30%以上的海运石油 、20%以上的液化天然气运输
，同时也是中东化工品出口亚洲的必经之路 。而中国作为全球化工品进口大国，其甲醇、硫磺等关键品种超过50%的货源来自中东及伊朗地区 ，丙烷进口也有近40%依赖该地区。

　　从期货市场表现来看，化工品涨势呈现出“龙头品种领涨
，全品类跟涨”的特征
。3月4日，甲醇?连续主力合约盘中一度上涨9.81% ，最终收涨3.03%
，聚丙烯（PP）涨超5%，丙烯涨近4% ，纯苯
、乙二醇涨近3%。

　　地缘局势的紧张主要从成本端、市场心态两大维度推高了化工品价格：一方面
，市场担忧伊朗境内化工装置开工受到波及，导致全球化工品实际产出受损 ，供应端收缩预期升温；另一方面
，霍尔木兹海峡航运扰动直接导致国内进口货源的到港量缩减，且航运成本大幅攀升 ，二季度货源供应出现短缺 。

　　随着冲突持续发酵
，市场最关心的问题在于：本轮主要化工品涨价是否还将持续？

　　华泰期货最新研报认为，作为下游多种化工品的主要原料 ，甲醇虽然现实港口库存压力仍大，但市场基本在交易伊朗甲醇装置受影响的预期
，目前正值伊朗冬检装置复工关键时候，若复工进度进一步推迟 ，则会导致4-5月港口延续去库
。而本身3月在到港下滑背景下
，甲醇港口库存从高位转向去库的拐点时期。而下游MTO方面，兴兴及盛虹MTO持续检修 ，一直未兑现复工 。该机构对MA2605合约维持谨慎逢低做多套保
。

　　以石化产品聚乙烯为例
，2025年国内来自中东国家的聚乙烯进口量达647.04 万吨，占PE中国总进口量的48.26%。卓创资讯聚乙烯分析师马凯悦向界面新闻表示 ，目前市场的聚乙烯货源供应暂未出现影响
，但3月份装船货源目前出现延迟，且部分中东石化企业报价上涨 ，且递盘量减少
，若冲突持续，中国自中东地区进口量或减少20-30万吨 ，对二季度市场价格起到较强支撑 。

　　界面新闻发现，从资金布局逻辑来看
，具备产能规模优势 、成本控制能力强的龙头企业成为资金核心布局方向
。

　　据Wind数据，A股中业务涉及甲醇
、尿素、硫磺 、聚丙烯
、丙烯、乙二醇等化工品 、且本周股价明显上涨的上市公司近40家 ，其中27家已发布2025年度业绩预告或业绩快报
，其中7家预计归母净利润同比增长。

　　其中，东方盛虹由上年净亏23亿元扭亏至最高盈利1.5亿元 ，其1600万吨/年盛虹炼化一体化项目运行平稳
，拥有60万吨/年硫磺产能及190万吨/年乙二醇产能，产品价格上涨直接推动公司业绩改善 。

　　煤制烯烃企业宝丰能源预计2025年归母净利润达110亿元至120亿元 ，同比增长73.57%至89.34%
，成为盈利规模最高的化工企业之一
。

　　主营硝化棉
、乙醇等的北化股份（002246.SZ）则是业绩增长幅度最高的化工企业之一。

　　界面新闻还注意到，资金对化工标的的追捧热度也在增加 。Wind显示 ，化工ETF天弘（159133）近38个交易日（2025年12月29日—2026年03月02日）实现连续“吸金 ”
，最近30个交易日累计获资金净流入20.14亿元。截至2026年03月02日，该基金最新规模为30.55亿元 ，创上市以来新高
。

　　目前期货价格上涨是否已开始向公司现货售价传导？若化工品期货价格不断上涨，对公司2026年一季度及全年业绩的预期影响如何？

　　宝丰能源方面向界面新闻表示
，对于短期内的化工品期货上涨，公司无法判断对业绩的具体影响。

　　另一上游民营石化企业荣盛石化（维权）（002493.SZ）方面表示 ，（化工品的）期股联动会受到大环境等多方面因素的影响
，公司预计随着化工品持续涨价，2026年业绩存在增长预期 ，但具体涨幅还要看（原料与）产品的价差 。“公司目前有一个月到一个半月左右的原油库存
，也与阿美签署了稳定的采购协议，会尽量控制成本
。
”

　　东方盛虹向界面新闻表示 ，2026年以来
，PX、PTA 、纯苯
、丁二烯、苯乙烯 、苯酚、丙酮
、环氧丙烷、硫磺等产品的涨价幅度超过10%，部分产品涨幅超过20%。随着石化品供给格局优化 、价格从底部渐进上行 ，炼化一体化企业受益于反内卷和供给格局好转
，估值有望进一步提升 。

　　煤化工上游企业
、PVC龙头企业之一北元集团方面向界面新闻表示，期货价格更多是市场预期的体现 ，仅能作为价格走势的大致参考，并非定价依据
。行业内有内部定价机制
，产品价格不会因期货大涨单独大幅上调，若涨价幅度过大 ，下游市场难以接受
，且行业内价格调整本身存在同步性。

　　上述人士认为，化工品不断涨价背景下 ，内部预判今年一季度业绩大概率比去年四季度稍好
，但不会有突破性增长；2027年有望出现不错的反弹行情，但当前地缘冲突的持续时间、影响范围均存在未知 ，战争可能改变行业走势
，后续一切都存在不确定性 。

　　另一家煤化工企业陕西黑猫（601015.SH）?甲醇产能达60万吨/年?，来源于焦炉煤气重整 ，3月3日该股涨停
。公司方面向界面新闻表示
，“公司以生产焦炭为主，目前来看甲醇价格是比较稳定的 ，股价上涨主要是受煤炭板块拉动。”

　　一家山东民营炼化企业高层向界面新闻表示，“对于我们这类综合型石化企业来说
，产品售价在涨，但原材料成本也在涨 ，同时生产量还在减少
，多因素交织下，很难判断业绩的实际走向 。不过有一个明确的方向是 ，煤化工企业会是明显受益方
，比如宝丰能源，这类企业本身不依赖原油 ，利润基础就很好
，化工品价格普涨的背景下，他们的利润大概率会进一步提升
。而且从当下情况看 ，成品价格涨幅明显
，企业目前的原料库存都是之前锁定了成本的，至少业绩会比去年同期好一些。 ”

　　上述人士告诉界面新闻 ，2024 、2025年是化工行业最难的阶段，往后会越来越好 。一方面行业在反内卷
，另一方面出口端有望迎来改善，内需虽然相对平稳 ，但整体基本面是向上的。而且从全球格局来看
，现在的中国和二战时期的美国类似，是全球少有的能稳定产出化工品
、工业产品的国家 ，长期来看全球对稳定的工业品供应需求旺盛
，中国的化工及出口型企业，大概率能吃到这波全球格局的红利 ，因此
，大方向上化工行业会持续向好
。

　　机构方面也看好化工企业盈利改善。中邮证券最新研报认为，库存收益+下游补库 ，炼化巨头业绩弹性释放：大炼化企业维持高开工率且具备规模化原油储备
，油价上涨使得企业享有库存收益 。并且下游买涨不买跌，油价上涨将带动炼化企业产品销售
。

　　银河证券研报认为近期受地缘冲突影响 ，带动能源化工板块主要产品价格普遍上涨，建议关注以下投资主线。一是
，受益于上游原油、天然气价格上涨的高分红油气标的；二是，煤制烯烃 、煤制甲醇
、尿素、溴素等效益有望改善 。

　　有人欢喜有人愁 ，与化工上游高开工率形成鲜明对比
，下游行业正面临“原料涨价 、需求偏弱
、利润承压
”的三重压力
。

　　浙江一家聚丙烯领域上市公司高层向界面新闻表示，在上游化工品普涨的背景下 ，“上游化工企业会受原材料成本上涨的影响
，他们能将成本往下游传导，但这种成本传导会逐级放大 ，下游企业受到的影响会更严重。像有些直接做终端产品的企业
，他们会在亏损后自然减产或延缓开工，这是最朴素的市场经济规律 。”

　　库存数据的变化也印证了下游复产的分化
。界面新闻查阅隆众资讯最新于2月27日发布数据显示 ，春节假期后首周
，甲醇港口库存达144.67万吨，同比上涨1.01%；样本企业库存53.53万吨 ，同比大涨57.30%。

　　PP（聚丙烯）、PE（聚乙烯）则库存量则在下降 。隆众资讯显示，截至3月4日
，PP商业库存总量在94.91万吨，较上期下降12.91万吨 ，环比下降11.97%；PE生产企业样本库存量：53.62万吨
，较上期下跌4.35万吨
。

　　其中，PP价格大幅连涨 ，部分企业降负荷生产
，场内炒作氛围加剧。终端积极补库，资源消耗能力增强 ，故本周期港口库存积极去库 。PE下游工厂集中复工复产
，刚需补库增多，但是贸易商之间交易较多 ，下游工厂抵触涨价
，库存在中游积累。所以生产企业库存去化，而社会样本仓库库存积累
。

　　苯乙烯 、尿素等品种则出现了不同程度累库。隆众资讯3月2日数据显示 ，华南苯乙烯主流库区目前总库存量5.3万吨，较上期（20260224）库存数据上涨2.2万吨
，环比+70.97% 。截至3月5日，中国尿素港口样本库存量19万吨 ，环比增加1.6万吨
，涨幅9.20%
。

　　卓创资讯马凯悦向界面新闻表示，当前国内主要PVC生产商库存在89万吨 ，较去年同期水平增加5.33%
，因中东局势影响，原油价格上涨 ，成本端影响下
，部分石化生产企业存降负荷生产计划。若冲突持续，市场货源出现较长时间的短缺 ，将会加速国内通用料的替代速度
，而部分专用料以及高端料则多侧重于向欧洲及日韩地区进口 。

　　塑料软包装行业龙头永新股份（002014.SZ）作为大量使用 PP、PE 等基础化工原料的下游企业，也向界面新闻坦言受上游原材料价格影响 ，“利润空间会受影响，但经营计划正常推进
。 ”

　　尿素下游产业链龙头华鲁恒升（600426.SH）则表示
，公司原材料成本波动较小，预计尿素价格上涨对盈利能力带来积极影响。